海通国际中国银行行业年银行业展望

研究报告Research Report海通國際2Jan2023HAITONG中国银行行业China Banks2023年银行业展望Banking Industry 2023 Outlook观，点聚焦Investment Focus(Please see APPENDIX 1 for English summary)投资建议殷票名称评级殿票名称评级工商银行上半年由于宏观经济的不确定性，业绩期银行股上涨概率大，非业Outperform上海银行Outperform建设银行Outperform杭州银行Outperform绩期较难把握，我们建议关注杭州银行、苏州银行等业绩优异、确农业银行Outperform浙商银行Outperform定性高的公司。下半年宏观预期修复后，预计之前下跌幅度较大的招商银行Outperform沪农商行Outperform股份制银行会有明显修复，建议关注平安银行，以及业绩较好的城中国银行Outperform成都银行Outperform商行，邮储银行Outperform苏州银行Outperform兴业银行Outperform长沙银行Outperform理由交通银行Outperform常热银行Outperform平安银行Outperform重庆银行Outperform预计1月份银行股将为上涨楚势。过去十年数据显示银行股在1月中信银行Outperform重庆银行Outperform的胜率为75%。原因首先是年末的估值切换，各种估值方法中PB宁波银行Outperform青岛银行Outperform估值切换带来上涨的确定性最高，利好银行股。其次买入银行股的演发银行Outperform青农商行Outperform资金来源主要为保险资金和个人资金，两者的资金到位情况均有明光大银行Outperform西安银行Outperform南京银行Outperform厦门银行Outperform显季节性，1月份保险业的“开门红"及居民的年终奖发放利好银行江苏银行Outperform张家港行Outperform股。此外，不同于市场的悲观预期，疫情防控政策的大幅变化对银北京银行Outperform无锡银行Outperform行四季度业绩影响较小。根据我们的了解和判断，四季度银行业绩表现正常，部分小银行利润增速高于三季度，银行年报业绩表现预计超预期，1月份部分商业银行发布业绩快报将利好银行股。同时，疫情防控政策放开后，根据我们的调研，很多城市的第一轮疫HAI China ganMSCI China情冲击预计在1月达峰，社会生活正逐渐恢复，利好银行股。115100预计春节到两会期间银行股小幅跑榆。历史上银行股2月胜率不足8520%。原因首先是春节到两会期间“春季踩动”，市场偏好弹性较高70的行业，银行股为A股行业中弹性最低的行业。同时1月疫情冲击达峰后，若出行/消费/经济数据恢复没有莞现，疫后复苏的乐观预55Jan-22Apr-22Ju-22Sep-22Dec-22期可能会受到影响。预计3月末到4月银行股将为上涨楚势。两会结束至4月底这段时间为商业银行年报和一季报发布的财报季，我们预计银行业绩表现Related Reports中央经济工作会i议解读(Review of the Central Economic Work稳中向好。历史数据显示两会过后的4月份银行股通常跑赢大市。Conference (18 Dec 2022111月社融数据点评：M2增创年内新高，企业中长期货款延续强势4月底关注政治局会议定测。现在的经济思路是疫情防控政策放开M2 Growth Hits New High within the Year,Corp Mid to Long-term LoansRobust Growth Continued）13Dec2022☑后释放内需，我们预计4月份政治局会议可能会做出微调，大概率后我情时代的银行估值(Valuation of Bank Stocks in the Po-Epider会有小幅度放松。但由于后续欧美经济衰退大概率导致的外需疲Era）(12Dec20221软，偏利好定调的不确定性较高，二季度末再次关注疫情情况。第一轮疫情冲击感染后形成的免疫力预计在半年后消退，二季度末可能会有第二轮疫情冲击，虽然严重程度大概率小于第一轮，但可能改变市场预期。林加力iali Linjiali.lin@htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动，关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，济参阅附录，(Please see appendix for English translation of thedisclaimer)