申万宏源互联网传媒行业Q前瞻腾讯等平台盈利率先好转期待年行业复苏

行业及产业传媒申万宏源研究SWS RESEARCH2023年02月12日腾讯等平台盈利率先好转，期待23行业研究/行业点评年行业复苏看好互联网传媒22Q4前瞻相关研究本期投资提示："ChatGPT破圈将推动AIGC主题扩散，腾讯、芒果更新，互联网传煤周报预测2022年同比正增长：完美世界（低基数，+278%）、鸿合科技（低基数+163%）、券研究报告20230130-20230205°2023年2月4国联股份(+95%)、创维数字(+95%)、阜博集团(+59%)、视源股份(+22%)、日“复苏之年查迎开门红观影需求释放超网易(+18%)。22Q4在低基数下同比实现正增长：腾讯控股(+36%)、芒果超媒(+49%，预期·2023电影春节档总结点评基数较低)、国联股份(+87.5%)、鸿合科技(+110%，基数较低)。2023年1月29日●22Q4疫情持续、消费低迷、游戏版号政策监管影响下，互联网、传媒整体基本面走出底部的节奏受到影响，整体仍在等待筑底阶段：巨头降本增效已在推进并于财报逐步体现。证券分析师龙头腾讯控股率先走出基本面低谷，腾讯控股4Q22收入yoy-1%,Non-FRS归母净利林起贤A0230519060002润yoy+36%；4Q21游戏未成年人网游时长限制形成洞比低基数，叠加4Q22视频号商lingx@swsresearch.com业化提速，线下支付、云等环比改善，推进降本增效，利润率快速修复，No-FRS净利袁伟嘉A0230519080013yuanwj@swsresearch.com率环比提升至23.6%。任梦妮A0230521100005renmn@swsresearch.com●游戏：22Q4多数公司仍有压力，原因包括：虽然游戏行业版号22年4月恢复发放，但复嘉励A023052209000122Q4行业仍缺乏重磅新品上线贡献增量，海外市场去年疫情影响下基数较高：2022年手xiajl@swsresearch.com赵航A0230522100002游同比下降14.40%，游戏出海同比下降3.70%（来源：游戏工委）。22年4月以来版号zhaohang@swsresearch.com数量环比向上，且12月以来游戏版号发放持续向重点产品，进口游戏版号恢复发放，且联系人游戏行业的文化属性和科创属性逐步得到主流媒体的认可，国内版号审核和社会舆论转向林起贤常态化：游戏是典型的内容供给创造需求的行业，未来获得版号的精品游戏供给逐步恢复(8621)23297818×lingx@swsresearch.com有望拉动行业需求走出低谷。中长期关注国内长生命周期产品的新增贡献、出海增长和AIGC、VRAR等创新.●视频：22Q4长视频仍受广告低迷影响较大，但多重底部已经确立，短视频推进商业化及降本增效。芒果超媒2022年双平台融合战略下剧集和综艺产能储备逆势扩张，展望2023年广告有望实现复苏，互联网平台长视频业务重点在提升盈利能力减少投入，竞争缓和。快手、哔哩哔哩等短视频公司继续缩小亏损。线下广告：疫情反复持续影响楼宇、影院、高铁等线下媒体的流量以及广告主预算。疫情后预计线下客户恢复较快，消费广告主信心恢复趋势确定，但复苏的节奏和幅度还需跟踪。影视：三年疫情影视产业链受挫，23年春节档开门红预示复苏。标的：腾讯控股、芒果超媒、吉比特、三七互娱、巨人网络、分众传媒、网易、快手-W、创维数字、视源股份、兆讯传媒、国联股份。风险提示：产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。▣▣巾万宏源研究微信服务号请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明