传媒行业专题元宇宙打开新纪元静待春暖花开时——华夏中证动漫游戏ETF投资价值分析

国信证券GUOSEN SECURITIES证券研究报告【202年03月28日传媒行业专题超配元宇宙打开新纪元，静待春暖花开时—华夏中证动漫游戏ETF投资价值分析核心观点行业研究·行业专题行业估值底部区间，板块有望企稳向上。传媒板块处于十年历史低位。传媒传媒板块估值水平(PE-TTM)从20年中期以来再次回落至当前30X左右，处于超配·维持评级中值以下水平，从细分板块的年度平均估值水平(PE-整体法)来看，游戏、正券分析师：张衡证券分析师：夏妍广告处于三年历史估值低位。从行业基本面来看，疫情等负面因素对板块的021-60875160021-60933162影响正在过去，传媒细分板块中游戏表现突出，21Q3游戏扭转下滑趋势。随zhangheng2@guosen.com.cnxiayan2@guosen.com.cnS0980517060002S0980520030003着后续版号发放有望重启个股业绩有望持续复苏，板块有反转向上。市场走势游戏市场增长趋势向上，短期受攻策端压制。1)短期来看，一方面从上市公司整体产品排期来看，产品储备丰富，集中于Q2-Q3上线，叠加基数效应传煤-沪深300消退、有望带动行业强劲增长；另一方面预计21年游戏行业增速有所回落，行业处于政策底：一是21年7月以来版号暂缓发放，二是未成年人保护相60.0关政策等，2)长期来看，游戏将保持平稳增长，5G、云游戏、元宇宙等新40.020.0技术及新刊业态将给游戏带来更丰富的想象空间；21年全球超10亿美元的游0.0戏有8款，中国游戏出海的潜力较为广阔。20.040.00元字宙将重构游戒的生产及估值体系。元宇宙有望成为超越互联网的下一代心心心心心心心心心心媒介形式，颠覆并创造出全新性态。1)游戏将成为元宇宙的关键内容入口。资料来源：Wid、国信证券经济研究所整理元宇宙将带来更加沉浸、更丰富多元的需求释放更多的内容需求；游戏内容天生的互动以及社区氛围有望成为新时代的“元宇宙”起点；从产品到平台，相关研究报告游戏本身的属性有望发生巨变；2)元宇宙游戏产业可能会迎来新一轮红利，《传媒互联网周报把握底部会，雄埃看好游效及元宇宙方向》-2022-03-21重塑游戏商业模式及估值体系。元宇宙依托的底层技术（区块链、T等）、《元字宙专题之三：丁在中国向何处去？一一数策、路径探时》-2022-03-21后端基建（云计算、物联网、数字孪生等）和前端设备(R、AR、MR等)，《传煤行业21年3月投资第落暨年报业绩前道一关注业绩表现，能与数字藏品、虚拟数字人等多元内容结合，为移动游戏在创造性、商业性把握调整后的布局机会》一20220307《传媒互联网双周报一“东数西算”带动广电，持蝶关注元宇宙和社交性的创新上提供了更多的可能，驱动游戏产业持续革新；游戏产业迎新趋势》一一2022-03-02《传煤互联网双周报：短期因素扰动春节档票房表现。关注中长来的不单是需求的释放，更可能的是生态、运营以及资本市场估值体系的巨期修复可能》-2022-02-14变，Roblox被热捧或许只是开端。中证动漫游戏指数分析。中证动漫游戏指数(930901)发布于2016年10月18日，中证动漫游戏指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司证券作为指数样本。中证动漫游戏指数前十大权重股占比合计为8.64%，持仓集中度较高，包含了世纪华通、三七互娱、昆仑万维、完美世界、吉比特等，2021年中以来游戏EF指数跑赢沪深300,21年底跑赢创业板指，从估值来看，游戏的估值自2020年底以来在20X上下，已处于筑底期，触底反弹的可能性较大。华夏中证动漫游戏ETF。华夏中证动漫游戏ETF(代码：159869)是一只交易型开放式的股票型基金和被动指数型基金，于2021年2月25日成立，2021年3月5日上市交易，该基金紧密跟踪中证动漫游戏指数。基金经理为徐猛，自2013年4月8日起担任基金经理，从业年均回报率5.29%，徐猛当前管理基金27只，现任基金资产总规模为1273.74亿元，历史管理基金13只，任职期间最佳基金回报率为143.10%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容