兆讯传媒以高铁为媒助品牌触达

财通证养兆讯传媒(301102)/广告营销/公司深度研究报告/2022.4.17CAITONG SECURITIES以高铁为煤，助品牌触达■证券研究报告投资评级：买入（首次）核心观点高铁传媒空间广阔，传播价值凸显。广告业与经济增长趋同，相比发达国家我国广告业占GDP比重较低有较大上升空间。高铁传媒随我国高铁迅速发基本数据2022-04-15展价值逐渐凸显，高铁里程年均增长超2000公里，2025年将达到5万公里；收盘价（元）26.742021年高铁客运量达19.2亿人次，高铁旅客学历及收入较高，年轻化且商流通股本（亿股）0.43务人士占比高，受众优质传播价值高。高铁传媒占据户外出行场景，具有强制每股净资产（元）5.76性展示性，触达率高，契合品牌广告传播需求，对广告主吸引力强。总股本（亿股）2.00公司核心优势稳固，盈利能力可持续。供给端：公司自建全国高铁数字媒最近12月市场表现体网络，覆盖重点经济圈，规模效应突出，市占率超70%，高筑壁垒优势稳一光讯传蝶一泸300上证指香广告营销固；与各铁路局长期良好合作，通过中长期排他性协议锁定核心候车区媒体资源。需求端：公司客户结构良好，广告主行业多元且广告支出稳定，单一行业收入占比不超过30%；收入结构良好，长期应收款占比低、坏账率低，公司6%营收稳定。公司对下游掌握议价权，成本传导顺畅，盈利能力突出。11%-16%从站点扩张看收入，公司营收增长空间大。拆分新增站点结构，公司扩张-212022-032022-04站点在各级城市分布情况，呈向三四线城市下沉趋势。从数码刷屏机收入角度衡量公司总体营收，预计2021数码刷屏机收入占比超过70%。从增量角度分析师潘宁河预测公司盈利水平，通过估计新增站点的站台数量及检票口情况，进而可估计SAC证书编号：S0160521010001公司新增媒体资源数量。数码刷屏机数量上涨叠加单屏价格上涨，推升公司总pannh@ctsec.com体营收增长。依据公司历史情况，假设公司保持既定的站点扩张规模，公司营分析师刘洋收年度增长区间为25%-30%。SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com投资建议：我们预计2022-2024年公司实现归母净利润3.11/4.12/5.06亿分析师李跃博元，增长率为29.31%/32.55%/22.66%，EPS为1.56/2.07/2.54。我们认SAC证书编号：S0160521120003为公司为高铁数字传媒龙头地位相对稳固，上游稳定下游分散掌握议价权，公liyb@ctsec.com司盈利能力突出，营收增长可持续，我们给予公司2022年28倍PE估值，目标价43.68元。相关报告风险提示：宏观经济下行风险；疫情反复风险；站点扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险等。盈利预测：2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入（百万元】4886197899961256收入增长率(%)11.9326.8427.3826.3426.11归母净利润（百万元）】208241311412506净利润增长率(%)8.3815.5929.3132.5522.66EPS(元/股)1.391.601.562.072.54PE0.000.0017.4513.1610.73ROE(%)】33.4027.859.9411.6512.50PB0.000.001.731.531.34数据来源：wind数据，财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明！人正财通财通人和