亿联网络公司深度报告疫情加速UC市场扩容SIP龙头乘风起航

2022年04月14日买入（首次）证兼研究报告·公司深度报告当前价：74.99元西南证券亿联网络（300628)通信目标价：90.59元(6个月)SOUTHWEST SECURITIES疫情加速UC市场扩容，SP龙头乘风起航授资要点西南证券研究发展中心●推荐辽辑：1、企业P通信趋势明确。SP话机渗透率持续提升，2023年市场分析师：高宇洋规模将达百亿人民币，5年CAGR达7%。公司SIP话机市占率稳居全球第1，执业证号：S1250520110001随着公司在高端市场渗透率提升、产品结构不断优化，话机产品将实现量价齐电话：021-58351839升。2、多因素共振加速UC市场扩容，未来8年CAGR达15%。公司国内政邮箱：gy@SWSC.com.cn企业务发展态势良好，同时与全球平台巨头深度绑定，会议产品营收3年CAGR达80%，将充分受益行业红利。3、公司紧挺市场机遇推出个人办公终端产钱，相对霜数来现复用话机音视频技术和全球渠道优势，有望在短期内迅速放量，保持翻倍增速亿联网络沪深30040%SP话机连峡四年全球市占率第一，渗透高端市场失现量价齐升。自2017年起28%公司SIP话机全球市占率连续4年稳居第一，2020年全球市占率达34.3%，预18%计未来将继续提升。同时，公司高端市场渗透成效显著，5系列高端话机销售4%占比持续提升，该系列较入门级话机提价254.3%，有效改善毛利水平。公司在%运管商及北美TSP等大客户市场开拓取得突破，销售份额显著提升。此外，与20%微软、Z00m合作推出的高端智能话机持续获得平台推荐，成长空间广阔。2142121821102112222224“云+端”全套解决方策打开全球市场，螂定平台巨头享变行业爆发红利。疫情投摇来漂：聚源技摇催化叠加技术赋能，UC从通试工具向管理工具演化，市场加速扩容，预计2028年全球UC市场规模将达1138.1亿美元，C4GR达14.5%。公司拥有“云+端”基助数据总股本（亿股）9.02全套UC解决方案，在国内市场提供党建、抗疫、教有等多套行业方案，在政企流通A团亿股)4.82客户中取得良好进展，或成为公司新增长点。在国际市场，公司与微软、Z00m52周内股价区间（元）67.2-96.01和腾讯会议等云平台厂商深度绑定，能够最大化享受行业爆发红利。经测算，总市值（亿元）676.64公司从三大平台销售硬件的长期空间可达23.4亿美元，会议产品放量可期。总黄产（亿元）63.81每股净资产（元）6.51●混合办公催化办公终魂需求，技术+渠道复用推动业务高速增长。混合办公和统一通信刺激办公终端需求扩大，全球商务耳麦出货量将在2027年达到7153万相关研究台，市场规模将达444亿美元，CAGR达122%。公司定位全球中小企业市场，复用音视频技术优势与渠道优势，计划通过快速推出耳麦新品覆盖市场需求。公司凭借深厚技术积累与强大品牌力，2020年办公终端业务增速达247.9%，预计未来五年将保持高速增长。●量利预测与授黄建议。预计公司2021-2023年归母净利涧将保持29.8%的复合增长率。参考行业可比公司，给予公司2022年38倍估值，对应目标价90.6元，首次覆盖给予“买入”评级。指标牛度2020A2021E2022E2023E营业枚入（百万元）2754.293773.095040.516673.13增长率10.64%36.99%33.59%32.39%归属母公司净利涧（百万元）1278.721601.632150.962795.25增长平3.52%25.25%34.30%29.95%每股收益PS(元)1.421.782383.10净黄产收益率ROE24.57%25.59%27.85%29.13%PE53423124PB13.0010.818.767.06投摇来漂：Mnd,西南证杀请务必阅读正文后的重要声明部分